《期货交易学习笔记》(8)从猪肉股到粕类期货

最近猪肉股表现亮眼,从春节后开盘算起,整个板块最大涨幅50%,牧原股份最大涨幅90%,新希望最大涨幅94%,正邦科技最大涨幅88%,等等;这里面有2019年的遗留问题,去年非洲猪瘟后大量猪病死导致供给不足引发猪肉价格的大幅上涨;也有2020年开始的新冠病毒疫情扩散导致消费品价格上涨。如下图,为猪肉均价与猪肉CPI的走势图,可以看出,猪肉价格增幅过大,我们知道高利润是不可持续的,那么后面生猪养殖的恢复迫在眉睫。要说到生猪养殖恢复,我们就不得不说说这要介绍的主题,粕类期货。这篇文章线介绍下豆粕的基础知识,顺便再介绍下菜粕的基础知识,接着分析下粕类期货的基本面情况,最后结合基本面情况谈谈如何交易粕类期货。

一、豆粕期货基础

 

1、什么是豆粕期货?

豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品。豆粕一般呈不规则碎片状,颜色为浅黄色或浅褐色,味道具有烤大豆香味。

2、豆粕期货的产业链?

豆粕是大豆经过豆油提取后得到的一种副产品,蛋白含量高,上游受大豆价格影响,下游主要用来生产各种蛋白类饲料。

数据来源:Soybean Infosource

3、豆粕期货的生产、消费与净出口?

生产方面,美国、巴西、阿根廷、中国、印度、欧盟等国是世界主要的豆粕生产地,中国是豆粕的生产大国,目前我国豆粕产量占全球份30%以上的份额,豆粕产量据世界第一位。

消费方面,豆粕作为植物蛋白的主要来源,豆粕消费占世界蛋白粕总消费的60%以上,消费国为中国、欧盟、巴西、美国,其中我国世界上最大的豆粕消费国,其中90%以上用于各类饲料。

出口方面,世界豆粕主要出口国为阿根廷、巴西、美国、印度等国,其中阿根廷和巴西一直占世界豆粕出口量之首,两国合计出口量占世界总出口量的70%,美国约占20%。

4、豆粕期货价格的影响因素?

1、大豆供应量

2、大豆价格

3、豆粕产量

4、豆粕库存

5、南美天气

6、疫情蔓延情况

二、菜粕期货基础

1、什么是菜粕?

菜粕是菜籽中的提取物,如下图,这个不多说,有兴趣可以自行研究。

 

2、菜粕期货的产业链?

上游由菜籽提取,下游主要用于鱼类、禽类、猪、牛羊等饲料

3、菜粕期货的生产、消费与进出口?

生产方面,我国是世界上最大的油菜籽生产国,生产菜籽粕的原料主要来自于国产油菜籽

消费方面,我国国产菜粕主要用于国内消费

进出口方面,我国是菜粕净进口国,进口量逐年增大

4、菜粕期货价格的影响因素?

1、菜籽供应量

2、菜籽价格

3、菜粕产量

4、菜粕库存

5、南美天气

6、疫情扩散情况

三、如何分析粕类期货的基本面?

后面两篇均从豆粕的立场和考虑出发。关于豆粕类的基本面情况,该怎么分析呢,下面为豆粕及菜粕的供需平衡表,可以看出豆粕历年的库存在增加,库存消费比也在增加,这说明我的内需在逐步攀升。而从较长周期上看,豆粕自从2000年上市以来分别在04年、08年、12年、16年达到过局部高点,最低点2100,最高点4200,时间上有着四年一次的周期性,笔者分析是因为豆粕的需求是在逐步攀升的,每隔几年就会出现供需失衡的情况。当然这就比较宏观了,能否走出这样一年以上的行情还要看行情演绎。

 

中国豆粕供需平衡表(数据来源:中信期货研究部门)

中国菜粕供需平衡表(数据来源:中信期货研究部门)

从中观上看,远期看天气,近期看疫情;疫情在蔓延,这周巴西总统确诊,恐慌在蔓延,这难免会影响大豆的供给;而我国疫情控制较好,生猪复养恢复也在逐渐展开,上周期有部分油厂缺口停机,未来两周预计开机率还将有所下降。这些给豆粕的上涨提供了基本面支持。

另一方面近期巴西大豆开始上市,美豆出口数据不及预期,对升贴水形成短暂压力。但是中国对美农产品加征关税豁免政策将很快开始执行,阿根廷大豆出口关税或将提高。考虑到当前国内大豆、豆粕库存总体库存水平处在偏低位置,国内大豆压榨行业存在补库的潜力,低价或激发补库需求,进而对CBOT 大豆价格、升贴水形成支撑。

最后根据美国CFTC的持仓,非商业净多持仓首次转正,前期空单大幅减仓,这也又利于豆粕继续往上攀升。

综合上面分析,笔者认为豆粕基本面偏多,二七目前价格位置不算高,可以慢慢关注着。

 

四、如何交易粕类期货?

 

上面笔者已经分析最近豆粕偏多,这时候不是不能做空,但是做多胜率会好点儿,从图上可以看出价格处于五分位偏下。这时候做多空间稍微大一点儿,盈亏比可以满足要求,做空也可以,单盈亏比就小了,高胜率需要用低盈亏比来弥补。而从最近的图形上看,1月以来,行情走震荡,笔者觉得会继续延续。

豆粕指示分钟线图(数据来源:文化赢顺)

豆粕指示分钟线图(数据来源:文化赢顺)

总之,笔者认为最一段时间,做多比较合适,不管是做波段还是做趋势跟踪,豆会有机会,但是还是要注意,毕竟目前的位置距离历史性的高点和低点会有点儿远,还是要轻仓进场,或者用加仓的方式进场。此篇完。

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